民生证券：给予晋控煤业增持评级

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民生证券股份有限公司周泰,李航近期对晋控煤业进行研究并发布了研究报告《2022年年报及2023年一季报点评：产销下滑拖累业绩，静待煤炭主业恢复》，本报告对晋控煤业给出增持评级，当前股价为11.17元。

晋控煤业(601001)　　事件：2022年4月28日，公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年，公司实现营业收入160.82亿元，同比下降11.95%；实现归母净利润30.44亿元，同比下降34.65%。2023年一季度，公司实现营业收入37.15亿元，同比下降9.91%；实现归母净利润7.11亿元，同比下降21.03%。　　2022年煤炭业务量价双降，成本抬升致盈利下滑。2022年，公司完成原煤产量3280万吨，同比减少217.27万吨，降幅6.21%；商品煤销量2731万吨，同比减少305.51万吨，降幅10.07%。商品煤售价为574.21元/吨，同比下降8.84元/吨，降幅1.52%；吨煤销售成本280.28元/吨，同比增长23.14元/吨，增幅9.00%。煤炭业务综合毛利率为51.19%，同比下降4.71个百分点。　　非煤业务仍处于亏损状态。2022年非煤业务累计实现毛利润-0.76亿元，整体处于亏损状态，但亏损额不大。　　2023年一季度销量平稳，价格下滑。2023年一季度，公司实现原煤产量852.52万吨，同比减少10.49万吨，降幅1.22%；商品煤销量699.67万吨，同比增长0.07万吨，增幅0.01%。吨煤售价同比下降8.95%至521.67元/吨。　　控股股东晋能控股煤业集团整体资源储备实力雄厚，有资产注入可能。2022年4月29日公司发布《关于避免同业竞争的解决方案及签署相关协议的公告》，公告中提出“对保留煤炭资产，晋能控股集团将采取积极有效措施，促使该等资产尽快满足或达到注入上市公司条件（包括但不限于：产权清晰、手续合规完整、资源优质、收益率不低于上市公司同类资产等），并在满足注入上市公司条件之日起两年内，采用适时注入、转让控制权或出售等方式，启动逐步将相关资产全部置入晋控煤业的程序”。晋能控股集团汇集了山西原三大煤炭企业的优质煤炭资源，目前涉及煤炭总产能约4.04亿吨/年，晋控煤业煤炭产能仅4810万吨/年（含同忻矿），资产注入空间广阔。　　2022年度现金股利支付率34.64%，股息率达5.64%。公司拟每10股派发现金股利6.3元（含税），累计派发现金股利10.54亿元，占2022年归属于母公司股东的净利润的34.64%，以2023年4月28日股价计算，2022年股息率达5.64%。　　投资建议：考虑到公司煤炭产销量有所下降，我们预计2023-2025年公司归母净利润为25.05/28.38/31.99亿元，对应EPS分别为1.50/1.70/1.91元/股，对应2023年4月28日收盘价的PE分别均为7/7/6倍。下调至“谨慎推荐”评级。　　风险提示：煤价大幅下行；集团资产注入不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张绪成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.68%，其预测2023年度归属净利润为盈利51.25亿，根据现价换算的预测PE为3.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为15.71。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，晋控煤业（601001）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星研报解读 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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